医药产业：从模仿创新走向原始创新

　　2019年~2022年，医保对新药的支出增长超过7倍，达到了481.89亿元。近年来，纳入医保目录的药品以5年内获批的新药为主，且新药从上市到纳入医保目录的时间大幅缩短，不到2年。

　　2023年医药谈判的主旋律明显转变为支持医药创新，不再强调“灵魂砍价”的模式。国家医保局逐步建立健全以新药为主体的医保准入和谈判续约机制，创新性成为目录准入评审的重要内容。

　　大批头部创新药企已经启动正式的放量周期，部分药企预计2025年或2026年将开始盈利。这被认为是创新药企经营周期的大底。

　　2023年，中国发生超过36起创新药授权事件，交易总金额超过244亿美元，达到了2020年以来的最高水平。恒瑞医药是最活跃的“卖方”，抗体偶联药物(ADC)成为最受欢迎的授权药物类型。

　　恒瑞医药在国际化方面取得了多项进展，有望在2024年迎来更多曙光。多项创新产品实现全球同步开发，完成多项授权合作，总交易额超过40亿美元。

　　医药行业在老龄化用药加速的背景下，需求相对确定。相较于其他行业，医药行业增长具有较高的确定性。

　　政策底的出现增强了医药行业的确定性。过去两年，“集采降价”等政策措施让医药行业闻风色变，随着仿制药、械大品种集采的逐渐普及，医疗行业的利空逐渐得到解决，政策底逐渐显现。

　　创新产品放量的确定性不断提升投资者信心。未来，创新药企不仅现有产品可能快速放量，更多新适应症和新产品将逐步上市。部分头部创新药企预计，到2025年或2026年，将实现盈利。