债市震荡偏弱，降准预期增强，资金面影响显著

　　降准预期走强，债市或迎来新一轮走强机会

　　上周，债市出现分化，短期国债利率小幅上行，而四年期以上国债利率小幅下行。特别是10Y期限下行2BP左右，显示市场投机多头情绪浓厚。然而，近期央行公开市场操作较为收敛，市场对后期流动性更为谨慎，机构交易热情下降，债券市场呈现震荡偏弱格局。

　　会议背景下，市场对降准的强烈预期

　　随着6500亿MLF即将到期，市场聚焦央行续作或降准。重要会议支持经济发展的预期下，业界对降准的预期相当强烈。分析指出，当前基本面整体偏利多，政策面扰动难以明显超预期，因此债市走强的概率较大。

　　中长期债基表现突出

　　上周，债券基金整体上涨，尤其中长期纯债基金表现突出。一些产品的周涨幅超过1%，明显领先中长期纯债基金指数。南方颐元、鑫元广利定开、申万菱信稳鑫90天等基金表现不俗。

　　分析展望

　　诺安基金指出，当前经济数据走弱，政治局会议强调“以进促稳、先立后破”，政策方向仍待中央经济工作会议明确。预计会议将重点放在新旧动能转换上，但当前市场需警惕资金空转风险。

　　资金面和货币政策考量

　　浙商证券研报指出，短期市场资金面关注或将从大行转向中小行。中期关注汇率压力缓解下货币政策边际宽松的可能。但需注意当前货币调控机制下，短债收益率回落步伐可能不及资金利率。

　　刺激政策预期下，债市或掀起新一轮强势

　　综合分析，刺激经济发展的政策支持下，债市或有走强的机会。市场关注降准信号，中长期债基表现亮眼，投资者可关注基金的选择，同时警惕资金面和政策变数对债市可能产生的影响。